La estrategia de Bill Ackman: las acciones que compró para potenciar rendimientos
El inversor activista destinó casi u$s5.000 millones a 14 posiciones, con énfasis en empresas de alta calidad cuyas acciones fueron castigadas por el mercado. Visa, Mastercard, Netflix, S&P Global, ICE y Alcon son las nuevas apuestas.
Bill Ackman, a través de su fondo Pershing Square, volvió a realizar movimientos significativos en su cartera de inversiones. Después de la salida a bolsa de Pershing Square USA, el inversor destinó casi 5.000 millones de dólares, con más del 95% del capital captado enfocado en 14 inversiones, de las cuales seis son posiciones nuevas.
La estrategia combina dos elementos clave: empresas de alta calidad y acciones que vieron sus valuaciones castigadas por el mercado. Al cierre de junio, Pershing Square administraba 22.300 millones de dólares en activos bajo gestión sujetos a comisiones, lo que representa un aumento de más del 31% en el trimestre y casi 11% interanual.
Entre las incorporaciones más destacadas se encuentran Visa y Mastercard. Ambas fueron compradas después de que sus múltiplos cayeran hasta aproximadamente 22 veces las ganancias esperadas para los próximos 12 meses. Pershing Square valoró sus redes globales, la baja intensidad de capital y el modelo de cobro de comisiones por transacción. Las compañías reciben cerca de 20 puntos básicos por operación, mientras que los servicios de valor agregado ya explican el 30% de los ingresos de Visa y el 40% de Mastercard.
El fondo proyecta un crecimiento anual compuesto del beneficio por acción de 16% para Visa y 18% para Mastercard en los próximos tres a cinco años. Además, descartaron que las stablecoins representen una amenaza real: las consideran más bien una oportunidad para las redes de tarjetas.
Otra apuesta llamativa es el regreso a Netflix, que Ackman ya había comprado en 2022. La acción había perdido cerca del 50% desde su máximo de junio de 2025, y su valuación bajó de más de 40 veces a 21 veces las ganancias futuras. Con más de 325 millones de suscriptores, Netflix mejoró su margen EBIT del 21% al 31,5% y convierte cerca del 90% de sus ganancias en flujo de caja libre. La publicidad podría aportar unos 3.000 millones de dólares este año, y el fondo espera un crecimiento de las ganancias cercano al 20% anual. Para el equipo de Pershing Square, “Netflix ha ganado efectivamente las guerras del streaming”.
S&P Global también entró en la cartera. La acción cayó más de 25% desde sus máximos y su múltiplo pasó de 25 a 19 veces ganancias. El fondo considera exagerados los temores sobre el impacto de la inteligencia artificial en su negocio de datos.
En el caso de ICE (Intercontinental Exchange), la acción retrocedió 21% en el año previo a la compra y cotizaba a 17 veces ganancias, cerca de mínimos históricos. Pershing la describe como “un negocio clásico, simple, predecible y generador de flujo de caja libre”.
Finalmente, Alcon vio su múltiplo caer de casi 30 a 18 veces ganancias. El fondo espera un crecimiento de beneficios de aproximadamente 15%, impulsado por expansión de márgenes y recompras de acciones por 1.500 millones de dólares.
La tesis general de Ackman es que las ganancias serán el principal motor del valor. Estima que las compañías de la cartera pueden aumentar su beneficio por acción cerca de un 20% anual durante los próximos tres a cinco años, por encima del 12% esperado para el S&P 500, pese a cotizar a 19 veces ganancias contra 20 veces del índice.
“En el corto plazo, los precios de las acciones están a menudo, y a veces materialmente, desconectados de los valores intrínsecos”, señaló el inversor. Esa brecha es precisamente la oportunidad que Pershing Square busca capturar con estas posiciones.