El dólar cae por debajo de $1.400: qué está pasando y qué riesgos quedan

El mayorista perforó la zona de $1.400 y cotizó cerca de $1.370 el lunes, con una caída de casi 0,75% en la jornada, según el informe publicado por iProfesional. Vemos una dinámica bajista alimentada por una oferta de dólares más abundante que en meses anteriores y por compras del Banco Central que han aumentado las reservas brutas. Esta nota explica las razones concretas de la baja, los límites de sostenibilidad del esquema y qué variables conviene monitorear si se está evaluando una decisión financiera.

¿Por qué bajó el dólar ahora?

La caída responde a una suma de factores que incrementan la oferta de divisas. Según la Bolsa de Comercio de Rosario, en los primeros tres meses del año se liquidaron u$s5.735 millones, una cifra alta aunque por debajo de los u$s6.200 millones del mismo período del año pasado. Además, el sector energético y minero registra ingresos que aportan divisas, y hubo colocaciones de obligaciones negociables y exportación de servicios que suman oferta. En la semana del 6 al 10 de abril el BCRA habría comprado cerca de u$s986 millones, lo que llevó las reservas brutas a u$s45.431 millones, según el informe de LCG y datos publicados por el propio BCRA. En conjunto, la demanda no fue suficiente para absorber ese flujo adicional, empujando el tipo de cambio nominal a la baja.

¿Es sostenible esta calma cambiaria?

La respuesta corta es: depende. En términos reales el tipo de cambio muestra un atraso. El artículo recoge estimaciones de consultores que ubican ese atraso entre 15% y 20% y recuerda que en el primer trimestre el dólar mayorista pasó de $1.475 a $1.370 mientras el IPC acumuló alrededor de 8,7% en ese mismo lapso (estimación mencionada en el informe). Si la inflación sigue corriendo por encima del ajuste nominal del tipo de cambio, la competitividad puede verse afectada y la presión por una devaluación puede reaparecer. Por eso la estabilidad nominal es un ancla útil para bajar la inflación hoy, pero no resuelve la pérdida de valor relativo si los precios domésticos suben más rápido.

¿Qué riesgos enfrenta el Gobierno con los vencimientos?

Las coberturas estacionales ayudan ahora, pero en el calendario aparecen meses delicados. GMA Capital calcula que en julio y agosto el Tesoro enfrenta pagos por u$s4.288 millones entre capital e intereses (u$s2.372 millones en Globales y u$s1.916 millones en Bonares). El punto crítico es que, según Invecq, parte de las compras acumuladas por el BCRA (67% en lo que va del año, dice Invecq) se usaron para afrontar vencimientos, por lo que las reservas netas retrocedieron u$s865 millones entre el 2 de enero y el 10 de abril. Si la ventana de oferta estacional se cierra y la demanda por turismo, importaciones o atesoramiento sube, el esquema podría tensarse rápidamente, sobre todo con vencimientos mayores en 2027 proyectados por varios analistas.

Qué recomendamos: cómo interpretar esto y actuar

No recomendamos una acción única para todos: recomendamos documentar la tesis de cada decisión y preparar escenarios. Si la estrategia es ahorrar en dólares, fijarse en la liquidez y costos de cada instrumento y preferir coberturas transparentes; si se trata de inversiones en pesos, tener en cuenta el atraso real del tipo de cambio y el riesgo de ajuste cuando disminuya la oferta estacional. Recomendamos monitorear tres datos semanales: 1) nivel de reservas brutas y netas (BCRA/LCG/Invecq), 2) ritmo de liquidación de exportaciones (Bolsa de Rosario) y 3) calendario de vencimientos del Tesoro (GMA Capital). En suma, la calma actual tiene explicación y fecha de vencimiento posible; documentar hipótesis y conservar comprobantes y registros nos permite cambiar de plan sin sorpresas.